去库存压力大 何处才是钢市“春天”　

照惯例来看，元宵节后钢材下游需求逐渐开始复苏，可今年有些特殊，节后不断的雨雪天气延缓了这一进程。这从社会库存的变化中可以看出。截至2月21日，五大品种钢社会库存增加84.7万吨至2067.84万吨，增幅4.62%，相比前两周两位数的增幅已经有所减缓。

上周地产市场震动较大：先是杭州不少楼盘大幅降价销售，其后传闻各家银行暂停地产信贷业务。短期内，这在一定程度上打压了市场信心，昨日地产股全线杀跌，期货市场上工业品下跌明显。短期内，金融市场也许有过度反应之嫌，但长期来看，如果房价果真开始下跌，银行对地产信贷一定会有所限制。这无疑会促使地产市场进一步走弱，进而影响螺纹钢需求，导致螺纹钢价格更加萎靡。

高企的库存外加需求疲软，使得钢价很难走出强力的反弹行情。后期即便天气转好，工地开工，下游需求恢复，钢厂创纪录的库存仍会对钢价形成一定程度的压制。我们认为，短期内若需求有所提振，不排除钢价会出现反弹行情，但基于库存因素的影响，反弹力度应该不大。

港口矿石库存压制矿价反弹

几周前，国外四大矿山几乎同时宣布2013年铁矿石产量创新高，这无疑给市场释放了信号——四大矿山新增产能已逐渐开始放量。这将逐渐缓和过去铁矿石供不应求的格局，后期甚至有可能会供大于求。因此铁矿石今年整体弱势已成为市场共识。短期内，如果下游需求提振，铁矿石价格是否会出现反弹行情呢?我们认为很难。从有关数据上看，截至2月21日铁矿石港口库存为10325万吨，连续两周维持在1亿吨整数关口之上，同样创出历史新高。有传闻称，此举更多的是钢厂“以矿融资”的金融行为。“以矿融资”是钢厂缓解资金紧张的无奈之举，但却可能造成矿石供求的错配。后期即便下游需求短期有所提振，但消化高企的库存仍需要时日。

钢厂库存处于历史高位

从有关数据上看，2月上旬重点钢厂库存持续上升，单旬增加272.3万吨至1632.84万吨，涨幅达20.2%，创历史新高。如此高的涨幅实在让人侧目，这固然有春节放假的因素在内，但更多的是受下游需求不振的影响。1月份钢铁行业PMI指数为40.7%，大幅回落7个百分点，连续第五个月处在50%的枯荣线之下，并创下2012年9月以来的新低。分项数据中，新订单指数为33.5%，环比大幅回落12.1个百分点，同样为2012年9月以来的最低点。从趋势上看，PMI仍然有向下走的迹象，意味着需求端依然冷清。